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美元霸权的衰弱

外国名菜 东北菜谱网 195浏览 来源:东北菜谱大全

交易员在美国纽约证券交易所工作(2022年9月6日摄) 新华社/ 路透

俄罗斯的反制裁让人们发现,美元并不是不可或缺的,真正不可或缺的是石油、天然气等资源

美国政府2022年的两个决定,让许多持有美元资产的外汇储备大国心惊胆战,担心自己手中的美元资产会成为美国政府的“人质”

当一个国家的主权债务多到一定程度后,发行主权债务的主体毫无例外会采取一个办法——利用通货膨胀和货币贬值来冲销债务

文 | 丁一凡

  乌克兰危机发生后,西方国家与俄罗斯之间实施了一系列制裁与反制裁,其中最重要的博弈是在金融领域。俄罗斯的反制裁举措打破了美元是能源领域里唯一结算货币的神话,引起了国际舆论的诸多猜测。许多经济学家预测,美元在国际大宗商品交易市场上作为唯一结算货币的时代结束了。

  美元定价石油的由来

  美元成为国际货币体系中的霸权货币,其根源需追溯到布雷顿森林会议。

  二战结束前,美国联合其他共同抵抗法西斯轴心国的盟国开了一个战后重建国际货币体系的会议,决定建立黄金价格与美元币值挂钩的固定汇率制度,同时其他货币的汇率与美元挂钩。这就是布雷顿森林体系的原则。

  布雷顿森林体系初期运行良好,对世界经济复苏起到了重要作用。然而,随着西欧国家和日本经济复苏及对美出口增加,美国对这些国家出现了贸易逆差。西欧和日本拿着贸易顺差换回的美元去购买美国的国库券,但美国国库券的利率不断下行。同时,美国企业用美元借贷的成本下降,它们以利率更低的资本在海外大举投资,收益爆表。

  西欧国家对美国的这种行为不满,且很快发现了布雷顿森林体系的弱点,并针对这一弱点发力引发了第一次美元危机。

  自20世纪60年代开始,以法国为首的西欧国家把贸易顺差获得的美元以固定汇率换成黄金运回法国和欧洲。很快,美国的黄金储备开始大幅下降,跌到了无法支付海外债务的地步。1949年,美国的黄金储备为246亿美元,占资本主义世界黄金储备的73.4%。1971年,美国的黄金储备跌到了102.1亿美元。

  这时候,美国资本开始外流,逃往西欧各国。1970年美国资本净流出65亿美元,1971年净流出迅速上升到200亿美元。西欧各国又拿着流入的美元去换黄金。

  眼看国家黄金储备就要被耗尽,美国时任总统尼克松决定,美国单方面违约,关闭美元与黄金的兑换窗口,随之决定美元贬值。美元大幅贬值后,手里握有大量美国国库券的西欧与日本都成了牺牲者,因为其握有的美元资产购买力大幅下降。

  布雷顿森林体系瓦解后,美国如何重塑美元的霸权地位?

  20世纪70年代前期,美国时任国务卿基辛格频繁出访中东各产油国,最终说服沙特阿拉伯使用美元作为唯一的石油交易货币。沙特随后又说服了其他石油输出国组织(欧佩克)成员,最终欧佩克决定用美元作为其唯一的石油交易货币,连英镑都被排除在外。

  石油是各国经济生活中最重要的一种能源,为了能在国际市场上采购石油,各国都必须持有大量美元。继石油之后,其他大宗商品期货(粮食、矿石等)也陆续决定用美元交易。这创造出了更大的美元需求,保证了美元在国际货币体系中的霸权地位。

  美元计价的收割逻辑

  美元成为国际市场上大宗商品期货的定价与交易货币之后,这些商品的价格浮动就不仅仅取决于供求关系了,美元汇率本身的浮动对大宗商品价格的影响变得更加重要。由此,美元汇率与大宗商品价格之间形成了一种跷跷板效应:美元升值,大宗商品价格就下滑;美元贬值,大宗商品价格就上涨。

  布雷顿森林体系时期,美元币值稳定,西方石油公司与中东产油国签署的协议都以美元计价,前者每年都向产油国支付一笔固定的费用换取石油开采特许权。

  1971年美元与黄金脱钩进入贬值通道后,一个直接后果是石油价格暴涨,但西方石油公司支付给产油国的费用却没有变,此时西方石油公司与中东产油国签署的协议成为矛盾焦点。美元贬值、石油价格暴涨,产油国感觉吃了大亏,希望修改合同,但西方石油公司声称合同期限是十几年、几十年的,不能随意更改。双方争执不下,找不到解决方案。

  在此背景下,1973年阿以之间爆发了第四次中东战争,史称“赎罪日战争”。这场战争中,阿拉伯产油国对以色列及其背后的美国和西欧实施了经济制裁——石油禁运,导致石油价格暴涨。

  原油价格从3美元/桶涨到13美元/桶,令美欧等发达经济体一下子陷入了滞胀,持续时间长达近10年之久。